تحلیل جدید بازار طلا؛ جهش قیمت تا قله‌های تاریخی

گزارش بانک اول  ، بازار جهانی طلا در آستانه سال ۲۰۲۶ با تغییراتی جدی در انتظارات قیمتی مواجه شده است؛ تغییراتی که بیش از هر چیز از تحولات ژئوپلیتیک، رفتار سرمایه‌گذاران و داده‌های اقتصادی نشأت می‌گیرد. تازه‌ترین تحلیل‌ها نشان می‌دهد نگاه تحلیلگران از یک سناریوی محتاطانه به یک چشم‌انداز صعودی تغییر کرده و طلا بار دیگر در جایگاه یک دارایی امن و جذاب قرار گرفته است.

در این میان، افزایش تنش‌های سیاسی، رشد تقاضای سرمایه‌گذاری و کاهش وابستگی برخی کشورها به دلار، به‌عنوان محرک‌های کلیدی رشد قیمت طلا مطرح می‌شوند. این عوامل در کنار عملکرد ضعیف‌تر اقتصاد آمریکا، فضای مناسبی برای تقویت روند صعودی فلزات گران‌بها فراهم کرده‌اند.

تغییر جهت پیش‌بینی طلا؛ از سناریوی پایه به صعودی

نقش ریسک‌های ژئوپلیتیک در جهش انتظارات

به گفته هلن آموس، از مدیران ارشد شرکت BMO، مجموعه‌ای از تحولات سیاسی و اقتصادی در ژانویه ۲۰۲۶ باعث شد مسیر پیش‌بینی طلا از حالت معمول به سناریوی صعودی تغییر کند. او معتقد است فضای نااطمینانی جهانی، سرمایه‌گذاران را بیش از گذشته به سمت دارایی‌های امن سوق داده است.

در چنین شرایطی، طلا به‌عنوان پناهگاه سنتی سرمایه، دوباره مورد توجه قرار گرفته و حتی در زمان اصلاح قیمتی نیز با حمایت سریع بازار روبه‌رو می‌شود. این رفتار نشان می‌دهد تقاضای بنیادی برای این فلز همچنان قدرتمند باقی مانده است.

توصیه به سرمایه‌گذاران: تمرکز بر طلا و مس

بر اساس این تحلیل، سرمایه‌گذاران همچنان اشتیاق قابل توجهی به بخش معدن و فلزات گران‌بها دارند. در همین راستا، نگهداری بخشی از سبد دارایی در طلا و مس به‌عنوان یک استراتژی متعادل پیشنهاد شده است.
دلیل این توصیه، افزایش ریسک‌های اقتصادی و تغییرات ساختاری در نظام مالی جهانی عنوان می‌شود که می‌تواند ارزش دارایی‌های امن را تقویت کند.

مهم‌ترین عوامل رشد قیمت طلا در سال ۲۰۲۶

شتاب بازارهای نوظهور و روند جهانی‌زدایی

یکی از موتورهای اصلی رشد قیمت طلا، تقویت اقتصادهای نوظهور و روند فاصله گرفتن برخی کشورها از وابستگی به دلار است. این تحولات باعث افزایش ذخایر طلای بانک‌های مرکزی و رشد تقاضای سرمایه‌گذاری در بازار جهانی شده است.

از سوی دیگر، افزایش تنش‌های تجاری و سیاسی در سطح جهان، به روند موسوم به «جهانی‌زدایی» دامن زده و این موضوع، جذابیت طلا را به‌عنوان ذخیره ارزش افزایش داده است.

تقاضای قوی سرمایه‌گذاری و خرید بانک‌های مرکزی

تحلیل‌ها نشان می‌دهد خرید گسترده بانک‌های مرکزی و ورود سرمایه به صندوق‌های ETF طلا، از مهم‌ترین عوامل حمایت‌کننده قیمت در سال‌های اخیر بوده است.
اگر این روند در سال ۲۰۲۶ نیز ادامه پیدا کند، دستیابی به سطوح قیمتی بالاتر چندان دور از انتظار نخواهد بود.

سناریوی صعودی BMO و اهداف قیمتی

بر اساس مدل‌های تحلیلی این موسسه، قیمت طلا در سناریوی صعودی می‌تواند تا پایان سال ۲۰۲۶ به محدوده ۶۵۰۰ دلار در هر اونس نزدیک شود. همچنین در صورت تداوم شرایط فعلی، این فلز گران‌بها تا پایان ۲۰۲۷ حتی امکان صعود به محدوده ۸۶۰۰ دلار را نیز خواهد داشت.

این پیش‌بینی بر پایه یک مدل رگرسیونی طراحی شده که عواملی همچون:

• تقاضای بانک‌های مرکزی

• جریان سرمایه در ETFها

• شاخص دلار آمریکا

• بازده اوراق TIPS ده‌ساله

را در تحلیل عملکرد طلا لحاظ می‌کند.

چه شرایطی این پیش‌بینی را محقق می‌کند؟

طبق این تحلیل، اگر سطح تقاضای سرمایه‌گذاری، به‌ویژه خریدهای نهادی و بانک‌های مرکزی، در سطح فعلی یا اندکی بالاتر باقی بماند، رسیدن به اهداف قیمتی پیش‌بینی‌شده چندان دشوار نخواهد بود.
به بیان ساده، جریان نقدینگی جهانی نقش تعیین‌کننده‌ای در آینده قیمت طلا دارد.

چرا سناریوی پایه طلا تغییر کرد؟

تحولات سیاسی و نگرانی‌های اقتصادی

در حالی که سناریوی اولیه این موسسه در ماه دسامبر، کاهش نسبی قیمت طلا را پیش‌بینی می‌کرد، مجموعه‌ای از ریسک‌های جدید معادلات را تغییر داد.

تحولات مرتبط با برخی مناطق ژئوپلیتیک، نگرانی‌ها درباره استقلال سیاست‌های پولی و افزایش نااطمینانی اقتصادی، وزن سناریوی صعودی را بیشتر کرده است.

این تغییر نشان می‌دهد بازار طلا بیش از گذشته به متغیرهای سیاسی و کلان اقتصادی حساس شده و واکنش سریع‌تری نسبت به اخبار جهانی نشان می‌دهد.

وضعیت نقره؛ دارایی‌ای زیر سایه طلا

نسبت طلا به نقره و بازار شکننده فیزیکی

در مقابل چشم‌انداز مثبت طلا، تحلیلگران نگاه محتاطانه‌تری به نقره دارند. نسبت بالای طلا به نقره و شرایط شکننده بازار فیزیکی این فلز، نگرانی‌هایی درباره پایداری تقاضا ایجاد کرده است.

نقره همچنان یک کالای صنعتی محسوب می‌شود و همین ویژگی باعث می‌شود بیش از طلا به چرخه‌های اقتصادی وابسته باشد.

کاهش تقاضای صنعتی و تأثیر انرژی‌های نو

یکی از ریسک‌های مهم برای نقره، احتمال کاهش سرعت نصب پنل‌های خورشیدی در جهان عنوان شده است. چنین روندی می‌تواند تقاضای صنعتی برای نقره را کاهش داده و فشار نزولی بر قیمت آن وارد کند.

نقش سرمایه‌گذاران خرد در نوسانات بازار فلزات

رفتار سرمایه‌گذاران خرد در ماه‌های اخیر، به‌ویژه در دسامبر و ژانویه، تحت تأثیر انتظارات تورمی و فعالیت‌های سفته‌بازانه قرار داشته است.
استفاده گسترده از ابزارهای مشتقه نیز به تشدید نوسانات قیمتی در بازار نقره کمک کرده است.

این نوسانات شدید، تا حدی اعتبار نقره به‌عنوان یک دارایی امن را تضعیف کرده و باعث شده قیمت آن به سطوح واقعی‌تری بازگردد. به همین دلیل، در شرایط فعلی جذابیت نقره نسبت به طلا کمتر ارزیابی می‌شود.

اقتصاد آمریکا؛ عامل مهم در آینده بازار طلا

افت رشد اقتصادی در سه‌ماهه پایانی ۲۰۲۵

داده‌های جدید اداره تحلیل اقتصادی آمریکا نشان می‌دهد رشد سالانه اقتصاد این کشور در سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵ به ۱.۴ درصد رسیده است؛ رقمی که پایین‌تر از پیش‌بینی‌های بازار و ضعیف‌ترین عملکرد در طول سال محسوب می‌شود.

این در حالی است که رشد اقتصادی در دوره قبل به مراتب بالاتر بوده و همین کاهش، نشانه‌ای از کند شدن شتاب اقتصاد آمریکا تلقی می‌شود.

کاهش مخارج دولتی و افت مصرف

تعطیلی دولت و کاهش هزینه‌های عمومی، حدود ۰.۹ واحد درصد از رشد اقتصادی را کاهش داده است.
همچنین رشد مصرف شخصی از ۳.۵ درصد به ۲.۴ درصد افت کرده که نشان‌دهنده کاهش قدرت خرید و احتیاط مصرف‌کنندگان است.

در کنار این موارد، سرعت صادرات نیز کاهش یافته، اما سرمایه‌گذاری ثابت روندی صعودی داشته است؛ موضوعی که می‌تواند نشانه‌ای از بازآرایی ساختار اقتصادی در میان‌مدت باشد.

جمع‌بندی

با توجه به مجموعه متغیرهای اقتصادی، سیاسی و مالی، چشم‌انداز طلا در سال‌های پیش‌رو صعودی ارزیابی می‌شود. افزایش ریسک‌های ژئوپلیتیک، تقاضای قوی بانک‌های مرکزی، تضعیف رشد اقتصادی آمریکا و تغییر ساختار نظام مالی جهانی، همگی به نفع رشد قیمت این فلز گران‌بها عمل می‌کنند.

در مقابل، نقره به دلیل وابستگی بیشتر به تقاضای صنعتی و نوسانات سفته‌بازانه، در شرایط فعلی جذابیت کمتری نسبت به طلا دارد.
اگر نااطمینانی‌های جهانی ادامه یابد و جریان سرمایه به سمت دارایی‌های امن حفظ شود، طلا می‌تواند همچنان یکی از مهم‌ترین گزینه‌های سرمایه‌گذاری در سال‌های آینده باقی بماند.